Несмотря на некоторый шум, исходящий от геополитической территории, восстановление фондовых рынков было очень заметным после пандемии. Восстановление экономики от кризисных уровней было в «V», хотя есть некоторые индикаторы, такие как инфляция, которые могут заставить музыку остановиться, а некоторые потеряют свои стулья.
В центре внимания находится Испания, где в 2020 году кризис будет наиболее интенсивным среди развитых стран, где спад ВВП достигнет двузначных значений (в среднем -10,8%), что затронуло такие секторы, как торговля, гостиничный бизнес и транспорт. беспрецедентным образом исчезновение многих фрилансеров и малых и средних предприятий, снижение потребления домашних хозяйств на 12,4% и сокращение инвестиций в бизнес в аналогичных масштабах все еще присутствует в умах многих, несмотря на то, что некоторые данные имеют четкую тенденцию улучшения.
Банк Испании имеет повысил ваш прогноз роста из испанской экономики в 6,2% за этот год, и по оценкам, в 2022 году он увеличится до 5,8%, а в 2023 году — до 1,8%. Что касается уровня безработицы, то центральный сценарий составляет 15,6% на 2021 год, что ниже ранее предполагавшихся 17%, и упадет до 14,7% в 2022 году и 13,7% в 2023 году (год выборов), что позволит снизить уровень безработицы до уровня ниже предварительного. -пандемический уровень. Однако не ожидается, что дефицит и государственный долг, которые закрылись в 2020 году на уровне 11% ВВП и 120% ВВП соответственно, сильно не изменятся, поскольку первый из них упадет только до 8,2% ВВП в соответствии с центральным сценарием, но государственный долг превысит 120% в 2021 году. Последнее, вместе с ростом инфляции, является серьезным предупреждением, которое менеджеры включают в свою дорожную карту.
Среди менеджеров, которые воспользовались восстановлением экономики Испании и успешно выбрали ценности, мы находим: Horos Value Iberia, которая за 12 месяцев достигает рентабельности, близкой к 50%, и что среди наиболее заметных позиций Хавьера Руиса мы находим португальскую бумажную компанию Semapa (которую Иван Мартин уже включил в свои портфели более 10 лет назад) с весом 7 6%, испанская компания Merlin Properties по недвижимости с 7,3% и португальский ритейлер Sonae с долей 6,5%. Доля фонда составляет 17,9% в Португалии и 77,4% в Испании, а ликвидность — 4,8%. Выделенные секторы — это финансовый (с инвестициями в его фонд Horos Value International в размере 6,5%), недвижимость и строительство на уровне 15,2% и сырье на уровне 13%, секторы, которым благоприятствует рост ценить. Это очень маленький фонд, который может быть неудобен для институционального инвестора, но не для розничного инвестора, поскольку его активы составляют всего 6,7 миллиона евро. Однако все, что остается, — это признать хорошую работу, которую продемонстрировал его менеджер, поставив его на первое место.
Следующим в очереди на получение крупных победителей является фонд Франсиско Гарсиа Парамеса, Кобас Иберия рентабельность которого превышает 40% за 12 месяцев, и Magallanes Iberian Equities идет по пятам. Фонд с активами в 37 миллионов евро, который за свою более чем 4-летнюю историю прошел через довольно сложные циклы, такие как 2020 год, когда фонд упал более чем на 21,5%, в то время как его контрольный индекс сделал это только на 9,33%. . Он немного меньше знаком с Испанией, чем предыдущий, потому что он больше подвержен влиянию других (включая рамку). По секторам выделяются горнодобывающий, промышленный и строительный секторы, каждый из которых весит более 10%. Несмотря на отсутствие самых высоких позиций в ежемесячном файле, в Morningstar Vocento имеет наибольший вес в портфеле (9%), за ним следуют Semapa (8,29%), Técnicas Reunidas (8,21%) и Atalaya Mining (8,099%), остальные 10 основных позиций имеют вес менее 5%, где мы снова видим Сонаэ.
И, наконец, фонд Ивана Мартина, Magallanes Iberian Equity, самый крупный по размеру активов, хотя и не превышает 50 млн евро. Фонд, который с момента своего создания (2015 г.) отличался последовательностью в выборе ценных бумаг, многие из которых остались основой его портфеля. Среди них Semapa с 5,3% по весу и Sonae (4,7%) и Gestamp (5%). Это портфель, состоящий из 29 позиций, из которых 10 крупнейших позиций составляют 45,5% капитала. Воздействие на Испанию и Португалию занимает промежуточное положение между двумя предыдущими фондами. В своем ежеквартальном письме Мартин упомянул момент, который мы переживаем, когда «наши фонды… после сильной переоценки в этом году они по-прежнему находятся на очень привлекательных фундаментальных уровнях оценки со значительными ожидаемыми будущими доходами». Среди изменений, которые они комментировали в то время, было увеличение веса в Línea Directa Aseguradora и незначительное снижение в Almirall.
Эти фонды являются хорошей альтернативой для инвесторов, которые должны учитывать, что они являются фондами для долгосрочных инвесторов, и с высоким аппетитом к риску, поскольку они также в течение многих лет значительно снижались. Однако это фонды с адекватным набором ценностей и проверенными процессами, которые стремятся инвестировать в эти привлекательные и надежные в финансовом отношении истории. Это не фонды большого объема, как у международных менеджеров, но, тем не менее, они такие же или более конкурентоспособные.
Отказ от ответственности: эта статья создана на основе ленты и не редактируется нашей командой.
